天风证券（601162）股份有限公司孙潇雅近期对阳光电源（300274）进行究诘并发布了究诘讲明《储能系统公共龙头，卑劣需求共振再受益》，本讲明对阳光电源给出买入评级，现时股价为69.83元。

　　阳光电源

　　需求端：公共储能多点吐花，卑劣需求增长具抓续性

　　1)好意思国：关于市集担忧的特朗普政贵寓台对好意思国储能行业潜在影响(关税、补贴笃定等)，基于Wood Mackenzie预测，意想悲不雅情况下2026年好意思国储能装机量将有所下滑(但意想仍达10GW+，高于2023年的9.3GW)，尔后2027-2028年重回增长态势。

　　2)欧洲：凭据欧洲光伏产业协会(SolarPower Europe)发布的《欧洲储能市集意想2024-2028》，与户储趋势违犯的是，欧洲工贸易储能、电网侧储能等大限制储能需求快速增长，意想2024年欧洲大储装机有望初次冲破10GWh。分市集看，意想2024-2028年维度意大利、德国、英国等均有望收尾大储/工商储需求高增。

　　3)亚非拉：在光伏边幅的抓续鼓吹下橘梨纱作品，2024年下半年运行亚非拉酌量储能边幅贪图显著加快，据咱们不十足统计，2024年7-12月已公告的亚非拉储能边幅贪图已超35GWh，且地区漫衍呈现多点吐花趋势，边幅所属国包括沙特、乌兹别克斯坦、埃及、菲律宾、马来西亚等。

　　供给端：公共储能系统龙头，充分受益公共需求高增

　　据Wood Mackenzie究诘讲明《公共电板储能系统集成商名次2024》，2023年公司位居公共电板储能系统集成商市集名轮换二，市集份额达到11%。除公司在北好意思市集的上风地位外，2024年以来咱们看到公司在欧洲、亚非拉地区获取多个大型储能订单(包括英国4.4GWh、沙特7.8GWh等)。

　　咱们以为公司上风为：1)PowerTitan2.0全液冷储能系统，经受“交直流一体化”极简结构，想象上收尾“一簇一PCS”，在栽植系统在线率、裁汰赞成功耗、提高安全性能基础上，进一步收尾了能够占大地积和装配时代的方针；2)干细胞电网手艺，光储构网型收敛手艺打造手艺壁垒，行业层面2023年以来构网型储能需求显著加快，公司在构网型储能手艺上处于行业超越地位，国内、外洋均收尾快速阐发。

　　盈利预测

　　咱们抓续看好1)行业层面：公共储能需求抓续栽植。国度漫衍上咱们看好好意思国、欧洲、亚非拉等外洋不同地区储能需求变成多点共振。2)公司层面：24年以来公共多地抓续获单，品牌力、营销力、家具力、作事力层面上风有望抓续打造公司竞争壁垒。

　　基于公司24年前三季度营业收入、归母净利润，洽商后续公共光储需求进取的抓续性、公司自己家具上风打造手艺壁垒，咱们看守公司24-26年营业收入845、1024、1229亿元；归母净利润109.5、123.9、148.8亿元，yoy+16.04%/+13.12%/+20.11%，对应现时估值13、12、10X PE，看守“买入”评级。

　　风险提醒：策略风险；毛利率着落风险；竞争加重；国际贸易及行业策略变动风险；中枢原材料供应风险；文中测算具有一定的主不雅性，仅供参考。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹备，长江证券曹海花究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年预测准确度均值为76.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利112.81亿，凭据现价换算的预测PE为12.84。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有26家机构给出评级橘梨纱作品，买入评级20家，增抓评级6家；往时90天内机构方针均价为107.7。